被香櫞唱空後 蔚來從史高轉跌:目標價較現有股價腰斬

被香櫞唱空後 蔚來從史高轉跌:目標價較現有股價腰斬

(原標題:被香櫞唱空後,蔚來從史高轉跌:目標價25美元,較現有股價腰斬!)

在中概電動車股價狂歡、造車新勢力們接連衝上新高之時,知名做空機構香櫞資本“適時”潑上了一盆冷水。

11月13日週五美股剛開盤,香櫞研究在社交媒體上發佈多條推文表示,蔚來汽車目標價應爲25美元,僅爲當時股價53美元的一半。

這一消息一開始沒有打壓蔚來股價,該股仍漲近10%,創盤中新高,盤初最高漲超12%,史高突破54美元。不過開盤一小時,蔚來漲幅收窄至1%,股價重回49美元下方。開盤90分鐘,蔚來轉跌並跌近2%。

蔚來股價在午盤後加速下跌,最深跌16%,下逼40美元整數位,最終收跌7.35%,報收44.75美元,從昨日所創史高回落。


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其他中概造車新勢力中,小鵬汽車早盤率先轉跌,此前一度漲超14%至史高,最終收跌超6%。理想汽車隨後也轉跌,日低下逼30美元整數位,最終收跌1.8%,美股盤初一度漲28%,創新高至40.81美元。

蔚來汽車將於11月17日下週二美股盤後公佈三季度財報。此前,造車新勢力小鵬汽車和理想汽車財報利好,推動中概汽車股近日接連衝上新高。截止週四收盤,過去一個月,蔚來汽車股價翻倍、累漲逾123%,今年以來股價漲了11倍,去年底交投在4美元一線。

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香櫞表示,在2018年11月一反常態推薦買入蔚來股票的兩年後,該機構觀點再次反轉,認爲蔚來汽車在中國電動車市場的現狀及公司近期前景,都無法證明當前的高估值:

“最近涌向中國電動汽車製造商的投資者非常狂熱,但她們對以降價爲特徵的市場沒有更深入的瞭解。 香櫞在蔚來股價7美元時推薦買入,在當前高位只有交易員們可以留下來。”

香櫞指出,蔚來汽車面臨兩大困境,導致股價在高位難以爲繼,特別是來自特斯拉的競爭。

首先是特斯拉緊湊型SUV Model Y在中國投產,以及將節約的成本轉移給客戶的定價優勢,直接衝擊蔚來汽車的EC6和ES6銷量前景,可能會損害近期市場情緒和蔚來的訂單增長動能。

該機構援引德意志銀行的分析稱,特斯拉中國產Model Y售價將大大低於對蔚來構成威脅的關鍵價格點,前者可能從48.8萬元大幅降至35至40萬元之間,天風證券最新研報更是指出,中國產Model Y的起家可能爲27.5萬元,是非常誘人的價格。彭博社也在本週三稱,“中國高端電動汽車的另一波降價浪潮即將到來,勢必引發一場激烈的競爭。”

香櫞看跌蔚來的第二個原因是:估值過高,而且做空頭寸太少,導致股價憑藉軋空而上漲的機遇喪失。


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香櫞稱,當特斯拉像蔚來在今年10月交付了5000多輛汽車時,曾佔據美國電動車市場的45%份額,而蔚來面臨巨大的競爭壓力,僅佔據中國新能源汽車(NEV)市場的3%份額。

更何況,10月特斯拉在中國的汽車銷量還是蔚來的兩倍以上。在這一背景下,蔚來估值是未來12個月銷售額的17至18倍,而同口徑下特斯拉估值爲9倍,蔚來與特斯拉估值差額創史上新高。

美銀美林當時的研究顯示,在兩年前香櫞研究高調唱多蔚來汽車之時,該股“主動流通量”(即並非由被動投資者持有的股數)的被做空比例可能超過100%。

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正是基於這一潛在的軋空動能,香櫞才認爲“蔚來在通往股價12美元的道路上應該面臨很小的阻力”。然而目前,蔚來的流通股被做空比例降至兩年新低,“現在購買蔚來股票的人都不是押注公司本身或其潛力,而是在購買3個屏幕上跳來跳去的交易代碼而已”,即具有投機屬性。

值得注意的是,香櫞特意提到了“股神”巴菲特於12年前入股支持的比亞迪,稱其股價雖在今年飆升400%,看着很瘋狂,但公司實現了220億美元營收,估值僅爲未來銷售額的3倍。相比之下,儘管蔚來汽車營收實現大幅增長,毛利率在二季度首次轉正,至今仍處於虧損狀態。


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香櫞稱:

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“押注中國汽車市場電氣化轉型有更好的方法,現在是時候獲利了結,並尋找下一個顛覆性技術了。”


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local_offerevent_note 14 11 月, 2020

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